MONETARY POLICY AND ASSET VALUATION: A NEW APPROACH FOR EFFECTS OF MONETARY POLICY’S TRANSMISSION MECHANISM

Autores

  • Marcelo De Oliveira Passos Federal University of Pelotas (PPGOM / UFPel)
  • João Basilio Pereima Neto Federal University of Parana (PPGDE/UFPR)
  • Raul Cunha Federal University of Pelotas (PPGOM / UFPel)

Resumo

Desenvolvemos um modelo de simulação monetária e financeira baseado em cinco modelos adaptados de valuation de bancos. Cada um deles estima os valores intrínsecos das cinco principais instituições financeiras do setor bancário brasileiro: Itaú / Unibanco, Banco do Brasil, Bradesco, Santander e BTG Pactual. O período analisado vai do quarto trimestre de 2011 ao terceiro trimestre de 2020. Inicialmente, consolidamos as demonstrações financeiras desses bancos. Em seguida, projetamos a tabela agregada de usos e fontes três trimestres à frente e descontamos para o quarto trimestre de 2020, de acordo com os cinco modelos de valuation mais pesquisados por analistas fundamentalistas. Em seguida, calculamos as elasticidades do valor intrínseco do setor bancário, como um todo, em relação à variação da taxa básica de juros (taxa SELIC, definida pelo Banco Central do Brasil). Finalmente, fizemos algumas simulações usando esta nova abordagem para análise de mecanismo de transmissão. Essa abordagem, em suma, tenta complementar a análise tradicional do mecanismo de transmissão pelo canal de preços dos ativos. Propomos uma outra alternativa: o canal do valor intrínseco dos ativos. Embora a análise do efeito da política de juros sobre o preço dos ativos seja relevante, procuramos mostrar que as técnicas de avaliação também podem contribuir para o debate sobre os canais do mecanismo de transmissão da política monetária. Os resultados mostram que o impacto dessas mudanças no setor bancário não tende a afetar negativamente seus valores intrínsecos. De fato, na maioria das situações, os bancos aumentam seu valor intrínseco com taxas de juros básicas mais baixas. Eles também perdem muito pouco valor intrínseco quando as taxas de juros sobem. Isso explica por que os investidores brasileiros geralmente compram ações de bancos como forma de se proteger contra o aumento das taxas de juros. Esses resultados também ajudam a desmistificar a noção errônea de que os principais bancos brasileiros preferem um ambiente macroeconômico com altas taxas básicas de juros. Isso, de certa forma, contradiz o que alguns economistas no Brasil disseram nas últimas décadas.

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Publicado

2021-02-08

Como Citar

Passos, M. D. O., Pereima Neto, J. B., & Cunha, R. (2021). MONETARY POLICY AND ASSET VALUATION: A NEW APPROACH FOR EFFECTS OF MONETARY POLICY’S TRANSMISSION MECHANISM. REGEN Revista De Gestão, Economia E Negócios, 1(1). Recuperado de https://www.portaldeperiodicos.idp.edu.br/regen/article/view/5150

Edição

Seção

Artigos